На конец мая запланировано завершение оформления сделки, предполагающей покупку контрольного пакета акций турецкого нефтеперерабатывающего холдинга TUPRAS совместным предприятием, учрежденным компанией Efremov Kautschuk, представляющей интересы "Татнефти" , и турецкой Zorlu Holding. Для "Татнефти" успех данного проекта означает серьезное укрепление вертикальной интеграции.
Конкурс по продаже 65,7% акций TUPRAS (см. "Что такое TUPRAS") был объявлен правительством Турции в июне прошлого года. Срок принятия заявок на участие в нем продлевался дважды. Турецкие власти объясняли это повышенным интересом со стороны потенциальных покупателей - в августе в числе возможных претендентов фигурировало 10 компаний, а в октябре Platts, сославшись на официальную Анкару, сообщил, что количество претендентов выросло до 20. В том числе назывались две крупнейшие частные турецкие нефтяные компании Sabanci и Кос, а также POAS, контролирующая треть турецкого топливного рынка. Из иностранцев - Royal Dutch/Shell и целая группа российских ВИНК: "ЮкосСибнефть" , "ЛУКОЙЛ" , ТНК-ВР и "Татнефть" (в лице компании Efremov Kautschuk - см. "Немецкий представитель...").
Шансы "Татнефти" изначально оценивались весьма низко. Большинство экспертов сходились в том, что финансовое положение "Татнефти" не позволяет ей делать солидные инвестиции за рубежом. К тому же в планах компании уже есть дорогостоящие проекты, связанные с переработкой, - строительство Нижнекамского НПЗ и развитие "Укртатнафты".
Однако к 13 января 2004 года, когда Управление приватизации Турции закончило прием заявок, претендентов оказалось всего два: турецкая телекоммуникационная компания и Efremov Kautschuk.
Как стало известно, первоначально Efremov Kautschuk предложила $1,1 млрд, а ее конкурент - $770 млн, и эти суммы не устроили правительство Турции.В связи с этим турецкие СМИ высказали предположение, что тендер будет отменен. Но "Татнефть" моментально отреагировала на ситуацию, заявив о создании альянса Efremov Kautschuk с турецким концерном Zorlu Holding, что позволило увеличить цену предложения до $1,302 млрд. И новая ставка была принята.
Отказавшиеся от участия в тендере российские компании в качестве основной причины назвали то, что турки запросили очень высокую цену. Так, "ЛУКОЙЛ" заявил, что сделка не укладывается в принятую в компании норму рентабельности проектов. ТНК-ВР - что намерена в ближайшей перспективе сосредоточиться на улучшении показателей имеющихся активов в России и на Украине. Что же касается "ЮКОСа" , то о причинах его схода с дистанции говорить, наверное, излишне.
Удачный маневр
Несмотря на объявленную в январе победу татарстанско-турецкого консорциума, официальное признание сделки правительством Турции затянулось. Тем временем турецкие СМИ сообщили, что попытка продать долю в TUPRAS может столкнуться с юридическими проблемами, связанными с формальными нарушениями алгоритма принятия решений по приватизации.
Независимые наблюдатели сразу высказали предположение, что "волну катят" компании, желающие инициировать повторные торги. В частности, в этом подозревалась проигравшая тендер турецкая компания, которая вслед за конкурентом тоже назвала новую цену ($1,26 млрд) и обратилась к властям с предложением о проведении второго тура. Тем не менее, по словам министра финансов Турции Кемаля Унакитана, предложение было отвергнуто.
В этот момент "Татнефть" , в свою очередь, продемонстрировала, что для нее на TUPRAS свет клином не сошелся. В середине января стало известно, что та же Efremov Kautschuk подала заявку на участие в еще одном международном тендере - на право приобретения 63% акций чешской компании Unipetrol - и прошла во второй раунд этого тендера. Сложно сказать наверняка, насколько чешская инициатива "Татнефти" повлияла на развитие событий в Турции, но 22 января Efremov Kautschuk прекратил участие в борьбе за Unipetrol (см. также "Предсказуемый результат"), А 9 февраля Высший совет по приватизации под председательством премьер-министра Турции окончательно одобрил сделку по продаже 65,7% акций TUPRAS альянсу Efremov Kautschuk и Zorlu Holding.
Как рассказали "НиК" в "Татнефти" , турецко-татарстанское СП, которое станет владельцем акций TUPRAS, первоначально предполагалось создать на паритетных началах. Однако в соответствии с турецким законодательством, на момент регистрации предприятия контроль должен быть у компании, подавшей заявку на тендер. Потому на первом этапе Efremov Kautschuk будет принадлежать 51% акций СП, находящегося (по состоянию на начало мая) в процессе регистрации, но после завершения сделки по акциям TUPRAS в СП будет обеспечен паритет. Соответственно, и расходы по покупке будут поделены поровну.
Тот же источник сообщил, что рассматривается несколько вариантов финансирования сделки. Часть средств может быть привлечена СП в виде кредита под залог приобретаемых акций (условия займа обсуждаются с западными и турецкими банками). Оставшуюся долю могут составить собственные средства учредителей СП и кредиты, привлеченные каждым из них самостоятельно.
Необходимо также добавить, что "Татнефть" и TUPRAS уже имеют полуторагодовой опыт партнерства. В конце 2002 года "Татнефть" поставила TUPRAS пробную партию в 85 тыс. тонн (кстати, до этого момента турецкие НПЗ много лет не перерабатывали российскую нефть). На 2003 год компании заключили контракт на поставку 2,4 млн тонн, а в мае 2003 года стороны договорились об увеличении объема поставок в 2004 году до 4 млн тонн. Как заявил тогда гендиректор TUPRAS, вся "закупаемая с Черного моря нефть будет Татарстанской ". Однако, по словам источника "НиК" во властных структурах Татарстана, этот уровень пока не достигнут - значительный рост поставок пойдет только после завершения сделки по покупке TUPRAS.
Профсоюзы и миноритарии оспаривают сделку
Сегодня в "Татнефти" ждут официальной публикации решения турецких властей, а также уведомления с указанием всех деталей сделки, после чего будет подписан договор купли-продажи. Предполагалось, что это произойдет в апреле, затем срок был перенесен на май. Как рассказал "НиК" осведомленный источник в Казани, причиной тому стал протест профсоюза TUPRAS, с которым никак не удается достичь компромисса.
Профсоюзные лидеры сразу после объявления итогов конкурса заявили о намерении подать в суд на Комиссию по конкуренции и Высший приватизационный совет Турции с целью обжаловать итоги тендера. Они настаивают на проведении финального тендера, что позволило бы поднять цену компании. В знак поддержки этого требования работники одного из заводов TUPRAS весной на некоторое время остановили работу.
Протестует и один из миноритарных акционеров "Татнефти". В феврале американская Imanagement Services, владеющая облигациями и акциями российской нефтяной компании на сумму около $5 млн, сообщила о своем обращении к премьер-министру Турции и в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (акции "Татнефти" котируются на американском фондовом рынке) с просьбой остановить приватизацию TUPRAS. В качестве аргумента выдвигался тот факт, что "Татнефть" не выполнила требование закона РФ "Об акционерных обществах" , согласно которому крупные сделки должны одобряться советом директоров или собранием акционеров. Imanagement Services заявила, что будет отстаивать свои интересы и уже подала к "Татнефти" иск в один из окружных судов Нью-Йорка.
В "Татнефти" считают эти претензии несостоятельными уже по той причине, что в турецкой сделке участвует Efremov Kautschuk, не приходящаяся "Татнефти" ни "дочкой" , ни "внучкой"...
Что ищет он в краю далеком?
В пресс-релизе "Татнефти" говорится, что оценка сотрудничества с TUPRAS в течение почти двух лет, а также результаты экспертизы, проведенной совместное международными консультантами, показывают высокую привлекательность этой турецкой компании: она обладает значительным потенциалом развития, имеет сильный менеджмент и квалифицированный персонал. TUPRAS названа "важным элементом в стратегии "Татнефти" , которая в партнерстве с Zorlu намерена развивать предприятие.
Тем не менее многие аналитики скептически отнеслись к зарубежному приобретению компании. Участие в турецкой приватизации они считают рискованным проектом: Турция -экономически нестабильная страна, и бывали прецеденты, когда АН кара в одностороннем порядке меняла условия действующих контрактов с иностранными партнерами (один из недавних примеров - российский газопровод "Голубой поток" - см., например, "Голубой потек!" в "НиК" N7-8, 2003 г.). К тому же, по общей оценке, турецкие власти запросили за TUPRAS слишком высокую цену.
В то же время эксперты не отрицают, что победа в тендере обеспечивает "Татнефти" доступ к перерабатывающим активам, а это может серьезно повысить капитализацию компании. С другой стороны, здесь имеется традиционный конфликт интересов. В самом деле, если "Татнефть" , как и сегодня, будет стремиться максимизировать собственную прибыль от экспорта нефти (что включает в себя поставки на НПЗ TUPRAS), приход добывающей компании не окажет того позитивного влияния на рентабельность TUPRAS, на которое, возможно, рассчитывают в Турции. При этом остается открытым вопрос, готова ли "Татнефть" перенести центр образования прибыли с экспорта нефти на продажу нефтепродуктов в Турции. (В принципе "Татнефть" может весь свой экспорт переориентировать на Турцию - в прошлом году она экспортировала меньше, чем переработал НПЗ TUPRAS в Измите, который в силу своего географического положения является главным потребителем российской нефти).
Отметим здесь, что TUPRAS сейчас занимается только оптовой реализацией топлива - участие компании в розничной торговле запрещено действующим законодательством. Впрочем, турецкие власти обещали "Татнефти" после приватизации TUPRAS пересмотреть данное положение, и сегодня "Татнефть" планирует создать в Турции сеть АЗС. "Это автомобильная страна, и топливный рынок здесь огромен" , - так прокомментировал "НиК" этот проект источник в правительстве РТ.
В планах "Татнефти" также оптимизация логистики поставок сырья. Сегодня нефть на НПЗ в Измите доставляется через Мраморное море. То есть, если из Черного моря, то через Босфор, где проблема пропускной способности применительно к проходам танкеров обостряется буквально с каждым днем (см., например, "Кыйикей-Ибрикбаба" в "НиК" N4, 2004 г.). Естественно, эта проблема отражается и на надежности сырьевого обеспечения НПЗ TUPRAS.
"Татнефть" намерена предложить правительству Турции собственную схему доставки нефти минуя Босфор. Как рассказал "НиК" источник в правительстве Татарстана, новая схема предполагает поставку сырья танкерами из Новороссийска на турецкий берег Черного моря. Здесь может быть построен специальный терминал, а также нефтепровод до Измита (ориентировочная протяженность 50-60 км).
А недавно стало известно, что турецкие планы "Татнефти" еще более масштабны. В настоящее время в компании рассматривается возможность участия в покупке акций очередного приватизируемого предприятия в Турции - нефтехимического холдинга Petkim Petrokimya. В начале этого года правительство отменило его продажу из-за отсутствия достаточного числа претендентов. По оценке экспертов, причина срыва приватизации в том, что Petkim Petrokimya требует серьезных инвестиций (порядка $1 млрд). Если "Татнефть" это обстоятельство не остановит, логично будет предположить, что компания получила какие-то серьезные преференции от руководства Турции. Возможно, для реализации этого проекта с участием "Татнефти" будет создан еще один международный альянс.
***
Предсказуемый результат
По состоянию на начало мая 2004 года единственным претендентом на покупку 63% акций Unipetrol осталась польская нефтяная компания PKN Orlen. "НиК" предсказывал подобное развитие событий более года назад - си. "Приватизация Unipetrol" в "НиК" N1, 2003 г.
***
Немецкий представитель "Татнефти"
Efremov Kautschuk был создан в 1992 году во Франкфурте-на-Майне при участии российского предприятия "Ефремовский завод синтетического каучука" (ЕЗСК, Тульская область). Летом 2001 года ЕЗСК стал крупнейшим акционером Efremov Kautschuk, и с этого времени данная компания является официальным зарубежным дистрибьютором продукции российского завода.
В конце 2001 года ЕЗСК заключил долгосрочный договор с "Татнефтью" о поставках сырья, а с весны 2002 года "Татнефть" осуществляет трастовое управление контрольным пакетом акций завода. В настоящее время 6 из 10 членов совета директоров ЕЗСК - представители "Татнефти".
***
Первое пришествие
В истории "Татнефти" уже был один заход в Турцию. В мае 1993 года компания заключила контракт с американскими фирмами Global Natural Resourses Corporation и Garnet Turkey Corporation на разведку нефти на принадлежащих им лицензионных участках в этой стране.
В апреле 1994 года татарстанские нефтяники начали бурение разведочной скважины. В феврале 1995 работы были приостановлены "в связи с отсутствием нефтеносных объектов" , а в июне 1995 года было принято решение о ликвидации скважины. Вскоре после этого "Татнефть" вышла из проекта.
***
Что такое TUPRAS
Всего в Турции на сегодняшний день имеется шесть НПЗ, из них четыре входят в состав TUPRAS. Это НПЗ в Измите (близ Стамбула), в Альяге (близ Измира), в Кириккале (близ Анкары) и в Батмане (на юго-востоке Турции, где сосредоточена местная нефтедобыча). Общая мощность НПЗ TUPRAS составляет 27,6 млн твг. Кроме того, в состав компании входит один нефтехимический комплекс. TUPRAS обеспечивает 85% всей нефтепереработки страны и производит около 80% топлива, потребляемого в Турции. Импортная нефть занимает около 90% в объемах переработки TUPRAS, причем ее доля последнее время устойчиво растет (см. "Переработка нефти на за водах TUPRAS"). Основными поставщиками являются Иран, Ливия и Саудовская Аравия (см. "Структура импорта нефти TUPRAS").
Уставный капитал TUPRAS - $1,75 млрд. До последнего времени 65,7% акций принадлежало правительству Турции. Остальные акции обращаются на рынке. Первичное размещение акций TUPRAS, проведенное три года назад, обеспечило капитализацию компании на уровне $3,9 млрд. На сегодня капитализация снизилась примерно до $1,9 млрд.
По итогам 2003 года выручка TUPRAS от реализации составила около $6,2 млрд, чистая прибыль - $310 млн.
Графика:
