Одна из крупнейших фармацевтических компаний - ГК 'Протек' - дебютирует на долговом рынке: сегодня состоится размещение пятилетнего облигационного займа объемом 5 млрд руб. Организаторами выпуска являются Райффайзенбанк и 'Ренессанс Капитал'. Средства от размещения бумаг будут направлены на развитие аптечной сети 'Ригла', а также увеличение объемов оптовых закупок лекарственных препаратов.
Участники рынка считают, что выпуск бумаг во многом является попыткой 'Протека' удержать позиции, пошатнувшиеся после недавнего пожара на складе компании.
В информационном меморандуме 'Протека' говорится, что из общего объема выпуска более половины (2,78 млрд руб.) планируется потратить на развитие розничного сегмента. Основная ставка будет сделана на развитие аптечной сети 'Ригла'. В частности, в планах компании довести к 2009 году оборот сети до 1 млрд долл. и увеличить число аптек до 1000. Доля продаж в розничном сегменте к этому же времени должна вырасти до 14% (сейчас на розницу приходится 6% оборота сети). Оставшаяся часть займа будет направлена на рефинансирование существующей задолженности.
Организаторы займа прогнозируют ставку первого купона на уровне 9-9,25% годовых. 'Качество сформированного синдиката говорит о привлекательности бумаг', - считает начальник отдела организации облигационных займов Райффайзенбанка Олег Гордиенко. В синдикат в качестве андеррайтеров, в частности, вошли такие гиганты, как Deutschebank и Citibank, а из российских компаний - ВТБ-24 и Росбанк.
Эксперты предполагают, что интерес к бумагам будет высокий. По оценке аналитика банка 'Зенит' Натальи Толстошеиной, доходность, которая предлагается организаторами выпуска, является справедливой. 'По данным за первое полугодие 2006 года, долговая нагрузка ГК 'Протек' в терминах долг/EBITDA - 0,81, - говорит она. - Это очень низкий уровень. После займа долговая нагрузка существенно вырастет, но все-таки останется на приемлемом уровне'.
Г-жа Толстошеина прогнозирует, что по итогам 2006 года с учетом размещения показатель долг/EBITDA составит 2,17. Она отмечает, что риски инвесторов могут заключаться в самой стратегии компании. 'В их планах развитие аптечной сети 'Ригла', и, возможно, компании потребуется дальнейшее привлечение финансовых ресурсов. Это может повлиять на долговую нагрузку компании', - говорит аналитик. Генеральный директор DSM Group Александр Кузин полагает, что основные риски 'Протека' - это риски всей отрасли.
Аналитик по рынку облигаций брокерского дома 'Открытие' Александр Афонин считает, что предстоящее размещение - достаточно крупное по своим размерам. 'Полных аналогов компании 'Протек' на рынке рублевых облигаций нет, 'Отечественные лекарства' и сеть аптек 'Имплозия' не в счет из-за слишком большой разницы в объемах', - заявил в беседе с РБК daily Александр Афононин. По его мнению, отчасти компанию можно сравнить с 'Аптеками 36,6'. Из торговых компаний наиболее близким аналогом (если учитывать только финансовое состояние) является 'Магнит'.
Участники рынка говорят, что заем требуется 'Протеку', чтобы отстоять свои рыночные позиции. 'Пожар на складе, ребрендинг и региональная экспансия 'Риглы', развитие производственных мощностей 'Сотекса' - все это требует от 'Протека' значительных инвестиций, - рассуждает генеральный директор 'Национальной дистрибьюторской компании' Настасья Иванова. - Дальше все будет зависеть от грамотности их распределения между подразделениями этой группы компаний'.
