Standard & Poor's посчитало розничную сеть кредитоспособной, но опасается ее стремительного развития
Вчера розничная компания "Пятерочка" сообщила о том, что агентство Standard & Poor's присвоило владельцу сети - Pyaterochka Holding N. V. - и его дочерним предприятиям кредитные рейтинги "BB-/ruAA-". По мнению представителей розничной сети, это признание стабильности бизнеса. Эксперты же считают, что уровень рейтингов сдерживают агрессивное развитие "Пятерочки" и растущую необходимость в инвестициях.
"Пятерочка" - одна из крупнейших российских сетей универсамов эконом-класса. Общее количество магазинов сети на 31 декабря 2005 г. составляло 751, из них 326 - в Москве и Петербурге. 425 точек работает по франчайзингу. В первом полугодии 2005 г. продажи "Пятерочки" вместе с гипермаркетами "Карусель" превысили 1 млрд 33 млн долл. Показатель EBITDA достиг 11, 9 % (в первом полугодии 2004 г. он был на уровне 9, 7 %). В мае 2005 г. контролирующая компанию нидерландская Pyaterochka Holding N. V. разместила на Лондонской бирже 46 млн GDR (30 % уставного капитала) по 13 долл. за штуку. В результате было выручено 598 млн долл. , и капитализация компании достигла 2 млрд долл. Декабрь ушедшего года ознаменовался для акционеров "Пятерочки" неприятным событием: ее руководство объявило о значительном снижении прогноза по годовой выручке - с 1, 595 до 1, 3-1, 35 млрд долл. , после чего GDR Pyaterochka в Лондоне подешевели за день более чем на треть. Однако в середине декабря "Пятерочка" все же довольно успешно разместила облигации на 3 млрд руб. - под 9, 3 % годовых.
Вчера Standard & Poor's присвоило долгосрочный кредитный рейтинг "BB-" Pyaterochka Holding N. V. - владельцу сети "Пятерочка". Прогноз агентства по этой компании - "стабильный". Дочке Pyaterochka Holding - ООО "Агроторг" - присвоены долгосрочный рейтинг "BB-" по международной шкале и рейтинг "ruAA-" по национальной шкале. "Standard & Poor's также присвоило рейтинг "ruAA-" по национальной шкале рублевым выпускам "Пятерочка Финанс" серии 1 и 2, объемом 1, 5 млрд руб. и 3, 0 млрд руб. соответственно" , - говорится в сообщении рейтингового агентства. По оценке специалистов Standard & Poor's, плюсами компании является высокий оборот и собственная система логистики, очевидно делающая работу сети более надежной. "Присвоение кредитного рейтинга отражает стабильное финансовое положение "Пятерочки" , - сообщили в самой розничной компании, - это объективная оценка, так как она не зависит от биржевых спекуляций". Однако именно стабильность финансового положения эксперты рейтингового агентства называют в качестве рисков.
В Standard & Poor's признают, что рейтинг "Пятерочки" мог быть и выше. "Уровень рейтингов "Пятерочки" сдерживают агрессивные планы роста бизнеса группы, из-за которых неизбежно растет потребность в капитале" , - комментирует кредитный аналитик Standard & Poor's Лоренцо Слюсарев. Кроме того, по его словам, оценка компании зависит и от уровня конкуренции, а в ритейле он в ближайшей перспективе заметно вырастет, соответственно, операционная рентабельность сети может упасть.
Аналитик ИФК "Метрополь" Михаил Красноперов считает, что само по себе присвоение рейтинга - совершенно нормальное событие, и уровень рейтинга "ВВ-" для такой крупной компании, как "Пятерочка" , вполне оправдан. От крупных производственных компаний розничные, по его словам, отличает то, что они сами ничего не производят, и у сети отсутствуют производственные риски. "Событием было бы, если бы рейтинг не был присвоен" , - отмечает г-н Красноперов. Подобная оценка должна облегчить последующие заимствования и значительно их удешевить. В самой компании обещают, что не преминут этим воспользоваться: "Дешевое финансирование будет направлено как на органический рост, так и на приобретение сетевых операторов" , - прокомментировали в офисе "Пятерочки".
Из этого следует, что стоит ожидать в ближайшее время известий о грядущих крупных покупках "Пятерочки". Озвученное желание купить собственных франчайзи не должно сильно разорить компанию, так как недавняя сделка - покупка 26 % акций челябинского партнера "Уралагроторг" - обошлась "Пятерочке" всего в 1, 5 млн руб. , и тогда в компании сообщали, что низкая цена обусловлена изначальными договоренностями. Можно сделать вывод, что и остальных партнеров она сможет приобрести недорого. Однако если крупные приобретения за счет заемного капитала все же произойдут, то Standard & Poor's обещает провести "дополнительную оценку" , так как возможно несколько изменить рейтинг розничной компании. По мнению Михаила Красноперова, только такие факторы и существенны для кредиторов компании. Он считает, что изменение прогноза по выручке и прочие моменты, которые могут наделать шума на открытом рынке, не существенны для кредиторов, а стало быть, и для кредитного рейтинга.
Отдел компаний
