Электронная коммерция Яндекса сокращает убытки значительно быстрее, чем наращивает оборот. По неаудированным финансовым результатам МКПАО «Яндекс» за III квартал 2026 года, валовой оборот направления вырос на 7%, до 308 млрд рублей, тогда как отрицательная скорректированная EBITDA уменьшилась на 39%, до 4 млрд рублей. Компания рассчитывает вывести бизнес на устойчивую безубыточность в 2027 году. Оценить близость к этой цели пока мешает ограниченная детализация результатов отдельных сервисов и операционных затрат.
Убытки снижаются быстрее оборота
Выручка электронной коммерции Яндекса в III квартале достигла 124,1 млрд рублей, увеличившись на 10% год к году. Валовой оборот (GTV) вырос с 287,7 млрд до 308 млрд рублей, а отрицательная скорректированная EBITDA сократилась с 6,6 млрд до 4 млрд рублей.
На каждые 100 рублей валового оборота приходилось 1,3 рубля отрицательной скорректированной EBITDA против 2,3 рубля годом ранее. Соотношение улучшилось на один процентный пункт.
Рост оборота в электронной коммерции сопровождается расходами на выполнение заказов, доставку и инфраструктуру, поэтому расширение продаж не гарантирует улучшения финансового результата. Яндекс увеличил оборот и одновременно уменьшил отрицательную EBITDA как в абсолютном, так и в относительном выражении.
За девять месяцев изменение ещё заметнее. С января по сентябрь 2026 года отрицательная скорректированная EBITDA электронной коммерции составила 10 млрд рублей против 31,4 млрд рублей годом ранее. Её отношение к валовому обороту улучшилось с минус 3,6% до минус 1,1%.
При этом GTV за девять месяцев вырос лишь на 3%, до 897,5 млрд рублей. Существенное сокращение отрицательного финансового результата происходило при сдержанном увеличении оборота.
Валовой оборот отражает масштаб операций сервисов, выручка — доходы компании в соответствующем сегменте, а скорректированная EBITDA рассчитывается по собственной методологии Яндекса. Даже её переход в положительную область не будет равнозначен получению чистой прибыли.
Разные скорости одной электронной коммерции
В электронную коммерцию Яндекса входят Маркет, Лавка, Еда и Деливери. Они работают по разным операционным моделям, а их финансовые результаты раскрываются с неодинаковой детализацией.
В III квартале валовой оборот Яндекс Еды вырос на 30,3% год к году, выручка — на 33%. Компания связывает рост с расширением клиентской базы, ускорением доставки и развитием новых направлений. Оборот непродуктового ритейл-направления, включающего аптеки, цветы и другие категории, увеличился на 40,3%.
Яндекс Лавка нарастила оборот на 21%. По объяснению компании, этому способствовали расширение географии присутствия и развитие франчайзинговой модели.
У Яндекс Маркета другой приоритет — улучшение экономики платформы и выход в безубыточность. Однако отдельную скорректированную EBITDA Маркета компания в сегментной отчётности не раскрывает.
Рост Еды и Лавки нельзя напрямую связать с основной частью сокращения убытков электронной коммерции. Столь же некорректно приписывать отрицательную EBITDA всего направления одному Маркету.
Различаются и сами бизнес-модели. Маркет работает как торговая платформа, Лавка развивает гиперлокальную торговлю и доставку, Еда объединяет заказы из ресторанов, магазинов и других категорий. Совокупный финансовый результат складывается из направлений с разной структурой доходов и расходов.
Безубыточность Яндекс Маркета и безубыточность всей электронной коммерции Яндекса — не один и тот же финансовый результат.
Экономия без полной детализации
Отрицательная скорректированная EBITDA электронной коммерции сократилась на 39% за квартал. Одновременно Яндекс зафиксировал рост EBITDA Яндекс Еды на 75% год к году. Для Маркета компания сохраняет приоритет повышения эффективности и выхода в безубыточность.
Вклад отдельных сервисов в совокупное улучшение финансового результата количественно оценить нельзя: сопоставимые абсолютные показатели не раскрыты. Недостаточно данных и о структуре операционных расходов — от хранения и обработки товаров до доставки. Снижение отрицательной EBITDA нельзя уверенно связывать с удешевлением логистики, повышением комиссий или сокращением расходов на продвижение.
Выручка растёт быстрее GTV, но само по себе это различие не доказывает изменения комиссионной политики или доходности отдельных заказов. Улучшение скорректированной EBITDA сегмента подтверждено; его операционные причины компания раскрывает лишь частично.
Читайте также: Расходы X5 на доставку выросли на 49% при росте онлайн-продаж на 34%
До безубыточности остаётся дистанция
Яндекс сохраняет намерение вывести электронную коммерцию на устойчивую безубыточность в 2027 году. За девять месяцев отрицательная EBITDA сократилась на 21,4 млрд рублей по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Дальнейшее улучшение необязательно будет происходить теми же темпами. Квартальные результаты зависят от оборота, структуры бизнеса и расходов. Существенное сокращение убытков в годовом сопоставлении не гарантирует сохранения этой динамики.
Корпоративная цель относится к сегменту электронной коммерции в целом. Её нельзя автоматически переносить на Яндекс Маркет. Нулевая скорректированная EBITDA также не равнозначна положительной чистой прибыли.
Девятимесячные результаты сократили расстояние до нулевого значения EBITDA. Конкретный срок его достижения из текущей динамики не следует.
Для партнёров важны условия работы, а не только оборот
Сокращение отрицательной EBITDA платформы не подтверждает снижения логистических расходов или улучшения доходности продавцов и подрядчиков. Их экономика зависит не только от объёма продаж, но и от комиссий, стоимости хранения, обработки товаров, доставки и условий выполнения операций.
Яндекс Маркет продолжает работу над эффективностью платформы, однако результаты III квартала не свидетельствуют о пересмотре тарифов или условий сотрудничества. Для продавца и логистического партнёра полная стоимость работы с Маркетом остаётся более значимым показателем, чем динамика совокупной EBITDA электронной коммерции.
Рост уже не главный показатель
За девять месяцев 2026 года валовой оборот электронной коммерции Яндекса увеличился на 3%, а отрицательная скорректированная EBITDA сократилась более чем втрое. Компания добилась существенного улучшения финансового результата без сопоставимого расширения оборота. Устойчивая безубыточность, на которую Яндекс ориентируется в 2027 году, пока остаётся целью, а не достигнутым результатом.
