Чистый долг «Почты России» по итогам 2025 года вырос на 29%, до 107,8 млрд руб. По данным отчетности компании, коэффициент чистый долг / EBITDA поднялся до 28,2, тогда как сама EBITDA снизилась на 27%, до 3,8 млрд руб. Для крупнейшего почтово-логистического оператора это уже не отдельная строка баланса, а разрыв между масштабом обязательств, низкой маржой и способностью бизнеса зарабатывать на операционном уровне.
Долг и маржа
Финансовые результаты «Почты России» ухудшились сразу по нескольким направлениям. Выручка от продаж сократилась на 3%, до 218,4 млрд руб., чистый убыток вырос на 37%, до 23,7 млрд руб., рентабельность продаж по EBITDA снизилась до 1,8%. Собственный капитал уменьшился на 15%. Из-за убытка компания не начисляет и не выплачивает дивиденды за 2025 год.
Сумма чистого долга в 107,8 млрд руб. сама по себе не раскрывает всей картины. Более жесткий показатель — его соотношение с EBITDA. При EBITDA 3,8 млрд руб. долг многократно превышает годовую операционную прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации. В такой конфигурации даже небольшое ослабление операционного результата быстро усиливает давление на финансовую модель.
Для инфраструктурной компании с широкой сетью отделений, высокой долей постоянных затрат и обязательствами по обслуживанию удаленных территорий это сужает пространство для маневра. Оператору нужно поддерживать сеть, финансировать модернизацию, снижать издержки и восстанавливать доходную базу. При слабой EBITDA долговая нагрузка хуже вписывается в текущую экономику бизнеса.
Контроль затрат не разворачивает результат
Операционные расходы «Почты России» в 2025 году составили 242,5 млрд руб. и остались примерно на уровне 2024 года. Компания связывает это с программой финансового оздоровления и трансформации, включая оптимизацию логистических маршрутов и прочих затрат.
Для бизнеса такого масштаба удержание расходов — уже управленческий результат. Но отчетность фиксирует его пределы: выручка снизилась, EBITDA просела, убыток вырос. Проблема не исчерпывается расходной частью.
Часть традиционных доходных потоков ослабла заметнее общей выручки. Доходы от иностранной почтовой администрации снизились с 17,2 млрд до 11,2 млрд руб. Комиссии за прием коммунальных, муниципальных и иных платежей сократились с 6,1 млрд до 2,3 млрд руб. Эти направления не определяют всю экономику компании, но показывают, почему одной экономии недостаточно: прежние источники выручки теряют вес быстрее, чем бизнес успевает компенсировать это новыми сервисами или ростом эффективности.
Читайте также: Реорганизация «Почты России»: новые цифровые доходы против старой модели
Маршруты, персонал, активы
«Почта России» уже перестраивает операционный контур. Производительность труда в 2025 году выросла на 10%, численность сотрудников снизилась на 13%, до 211,6 тыс. человек. Для компании с федеральной сетью это заметное изменение масштаба операций, а не точечная настройка.
Такая перестройка снижает давление на расходы, но не отвечает на главный финансовый вопрос. Рост производительности и сокращение численности улучшают операционную дисциплину, однако долговой профиль зависит прежде всего от способности бизнеса наращивать EBITDA. В 2025 году этот показатель сократился.
Имущественный портфель дает дополнительный ресурс. Выручка от сдачи имущества в аренду выросла на 29%, до 2 млрд руб., общая площадь переданных в аренду объектов увеличилась на 4%. Для оператора с широкой территориальной сетью это рациональная монетизация активов. На фоне чистого долга 107,8 млрд руб. аренда остается вспомогательным источником дохода.
Цифровизация также встроена в трансформацию. В 2025 году компания получила грант 260,8 млн руб. на ИИ-решения в логистике. Такие проекты могут повышать эффективность отдельных процессов, но текущие финансовые показатели не позволяют рассматривать их как быстрый механизм изменения долгового профиля.
Инфраструктура требует отдельной экономики
Государственная поддержка остается частью финансового контура «Почты России». В 2025 году компания получила около 1,2 млрд руб. господдержки, включая 500 млн руб. бюджетных инвестиций на модернизацию 105 отделений в сельской и труднодоступной местности. 23 июня 2026 года законопроект о модернизации и мерах поддержки компании был принят в первом чтении. Среди предложенных направлений — электронные платежные документы через «Госуслуги» и цифровые почтовые ящики.
Эти меры выходят за рамки корпоративной отчетности. «Почта России» остается инфраструктурным оператором, чья сеть связана с региональной доступностью, базовой почтовой логистикой, частью e-commerce и доставкой документов и отправлений. Финансовая устойчивость такой компании зависит от того, какая экономическая модель способна поддерживать сеть федерального масштаба без постоянного разрыва между инфраструктурной функцией и операционной маржой.
Объем господдержки, отраженный в отчетности за 2025 год, несопоставим с масштабом чистого долга. Поддержка модернизации отделений и цифровых сервисов закрывает отдельные задачи, но не заменяет восстановления операционной прибыльности.
Долговая нагрузка «Почты России» стала концентрированным показателем давления на бизнес-модель. Компания сдерживает расходы, оптимизирует маршруты, сокращает численность, повышает производительность и монетизирует часть активов. Но при EBITDA 3,8 млрд руб., рентабельности по EBITDA 1,8% и чистом долге 107,8 млрд руб. устойчивость будет определяться не отдельной программой экономии, а способностью операционной модели зарабатывать соразмерно масштабу обязательств и инфраструктурной роли компании.
