Строительство новых гостиниц и курортов в России осложняют рост затрат и высокая стоимость финансирования. По данным Счётной палаты, из 131 проекта в портфеле «Туризм.РФ» 90 были свёрнуты или планировались к закрытию в 2026 году. Из 1,2 трлн рублей предусмотренного кредитными договорами финансирования банки к 1 апреля выдали лишь 280 млрд рублей. Для инвесторов, рассчитывавших на меньшую стоимость строительства и капитала, реализация первоначальных планов становится всё сложнее.
Две трети проектов оказались под вопросом
Большинство прекращаемых проектов «Туризм.РФ» ещё не дошло до строительной стадии. Речь не об остановке двух третей гостиничных строек в России, а об отказе от части объектов, которые должны были пополнить номерной фонд в последующие годы.
К началу II квартала 2026 года корпорация курировала 131 инвестиционный проект. Согласно аудиту Счётной палаты, сведения о котором приводят «Известия», 90 из них к 1 апреля были свёрнуты либо готовились к закрытию в течение года — почти 69% портфеля.
Под пересмотр попали и крупные региональные инициативы: «Зелёный мыс» в Иркутской области стоимостью 10,24 млрд рублей, «Коприно Посад» в Ярославской области на 7,6 млрд и курортно-оздоровительный комплекс «Речкуновский» в Новосибирской области на 5,7 млрд рублей.
Часть объектов продолжает строиться. По данным «Туризм.РФ», на строительной стадии находятся проекты более чем на 11 тыс. номеров с частными инвестициями в 244 млрд рублей. Всего проекты корпорации предусматривают создание более 32 тыс. номеров.
Для части ранее запланированных объектов сочетание дорогого финансирования, возросших строительных затрат и ограничений на площадках сделало реализацию экономически нецелесообразной.
Стройка дорожает вместе с кредитами
Основная часть портфеля «Туризм.РФ» формировалась в 2021–2023 годах, когда заёмные средства обходились значительно дешевле. На старте программы льготного кредитования гостиничного строительства ключевая ставка составляла 4,25%. В октябре 2024 года она достигла 21%, а осенью 2026-го находилась на уровне 14%.
Даже после снижения ставки стоимость заимствований остаётся высокой для гостиничных инвесторов, считает генеральный директор и управляющий партнёр Umbrella Consulting Group Кирилл Агапов, мнение которого приводят «Известия».
Гостиничный проект требует крупных вложений задолго до открытия, тогда как доходы от размещения появляются лишь после завершения строительства. Более дорогие кредиты меняют первоначальные расчёты окупаемости.
Растёт и строительная себестоимость. По оценке Агапова, за последние годы подорожали материалы, рабочая сила и инженерные системы. Инвестору требуется больше капитала на объект, который изначально планировался при меньшем бюджете и более доступном финансировании.
Даже при сохранении первоначальных ожиданий по гостиничной выручке дополнительные затраты способны сделать проект неокупаемым. Агапов связывает с этим существенную часть проблем гостиничного девелопмента. Аудит, однако, не позволяет установить, сколько из 90 прекращаемых проектов остановились непосредственно из-за кредитных ставок, а сколько — вследствие удорожания строительства или других ограничений.
Некоторые объекты столкнулись с трудностями ещё на этапе выбора площадки. Старший аналитик инвестиционной компании «Риком-Траст» Валерия Попова в комментарии «Известиям» указала, что для части проектов не нашлось подходящей земли. В отдельных случаях участки предназначались для индивидуального жилищного строительства, а не для размещения гостиниц.
Несоответствие разрешённого использования земли планам застройки может остановить проект независимо от доступности финансирования.
Читайте также: IBC Real Estate прогнозирует 22,5 тыс. новых номеров до 2028 года: главный риск — сроки реализации
Льготные кредиты не обеспечили реализацию всех проектов
Объём предусмотренного льготного кредитования значительно превысил фактические банковские выдачи. Государственная программа снижала стоимость заимствований для инвесторов за счёт компенсации банкам разницы между льготной и рыночной процентными ставками, но не обеспечила реализацию всех запланированных объектов.
С 2021 года по 1 апреля 2026 года на этот механизм из федерального бюджета выделили 61,4 млрд рублей.
Общий объём инвестиций в рассматриваемой сфере за тот же период составил 1,9 трлн рублей. Из них 1,2 трлн рублей предполагалось привлечь в виде кредитов. К 1 апреля банки фактически выдали 280 млрд рублей — 24% суммы по заключённым договорам, согласно данным Счётной палаты.
Особенно заметный разрыв возник по кредитам, которые финансовые организации намеревались расторгнуть. К 1 мая планировалось прекратить 20 договоров на общую сумму 78,6 млрд рублей. За счёт этого финансирования предполагалось создать около 5 тыс. гостиничных номеров — почти 7% запланированного ввода. Фактические выдачи по соответствующим проектам составили лишь 1,5 млрд рублей.
Разницу между согласованными и выданными суммами нельзя считать прямыми финансовыми потерями: кредитные средства могут предоставляться поэтапно, в зависимости от условий договора и хода реализации проекта. Однако расторжение договоров лишает инвесторов возможности воспользоваться ранее предусмотренным финансированием.
Аудиторы также выявили недостатки контроля со стороны Минэкономразвития за исполнением банками условий льготной программы.
Замечания коснулись и «Туризм.РФ». Корпорация нарушала сроки реализации проектов, предусмотренные мастер-планами. Счётная палата рекомендовала правительству вернуть в федеральный бюджет почти 21 млрд рублей, не использованных на поддержку туристических объектов.
В «Туризм.РФ» пояснили, что средства размещены на казначейских счетах, а решение об их дальнейшем использовании должны принять акционеры.
Льготное финансирование снижает стоимость заимствований, но не устраняет проблем с подготовкой площадок и соблюдением инвестиционных графиков. Одобренного кредита недостаточно, если проект сталкивается с земельными и инфраструктурными ограничениями.
Последствия проявятся через несколько лет
Большинство отменённых объектов находилось на подготовительных стадиях. Сокращение инвестиционного портфеля пока не уменьшает действующий гостиничный фонд, но затрагивает планы будущего ввода номеров.
По оценке Кирилла Агапова, прекращение таких проектов скажется на гостиничном предложении, которое должно было появиться в 2028–2032 годах.
Риск нехватки размещения распределён неравномерно. Эксперт допускает локальный дефицит в периоды пикового спроса на Черноморском побережье, Алтае, Байкале и Камчатке, а также на горнолыжных курортах, включая Шерегеш.
В Москве, Санкт-Петербурге и других крупных городах ситуация отличается: по оценке Агапова, спрос на размещение там растёт медленнее предложения либо сокращается. Острой нехватки гостиничных номеров в этих городах он пока не ожидает.
Последствия отмены проектов будут зависеть от соотношения будущего гостиничного предложения и спроса на конкретной территории. Сокращение портфеля «Туризм.РФ» само по себе не предполагает общероссийского дефицита.
Регионы, рассчитывавшие на новые курортные комплексы, могут недополучить рабочие места на строительной стадии и после открытия объектов, а также будущие налоговые поступления.
Для инвестора оценка спроса остаётся не менее существенной, чем стоимость строительства. Перспективность туристического направления не гарантирует окупаемости гостиницы, если предполагаемая загрузка и стоимость проживания не соответствуют необходимым вложениям.
Инвесторам придётся тщательнее готовить проекты
Недостаточная оценка инфраструктуры, земельных ограничений и структуры финансирования способна увеличить первоначальные затраты или остановить строительство ещё до выхода техники на площадку.
Основатель компании Youkon Константин Конов в комментарии «Известиям» отметил, что эффективность программ поддержки гостиничного строительства можно повысить за счёт более тщательной предварительной подготовки проектов.
До принятия инвестиционного решения необходимо оценивать пригодность земельного участка, наличие инженерной и транспортной инфраструктуры, структуру финансирования, предполагаемую загрузку гостиницы и стоимость проживания.
Для крупных курортных комплексов Конов предлагает также рассматривать поэтапное строительство, позволяющее не вкладывать весь капитал одновременно.
Такой подход не гарантирует окупаемости и не защищает от дальнейшего удорожания, но позволяет распределить капитальные затраты между стадиями реализации.
При высокой стоимости кредитов ошибки в оценке строительного бюджета, инфраструктурных условий и будущей выручки становятся особенно чувствительными. Проект может утратить экономический смысл ещё до начала работ.
Для гостиничного девелопера решающим остаётся не получение кредита само по себе, а возможность завершить строительство при затратах, которые будущая работа гостиницы способна окупить. От этого зависит, какие из запланированных отелей будут построены.
