«Группа Лента» начала 2026 год с сильным ростом продаж, но квартальная отчетность фиксирует не только расширение бизнеса. Выручка увеличилась на 23,4% год к году, до 306,9 млрд руб., а рентабельность EBITDA снизилась до 5,3%. Для крупного ритейлера это переход к более сложной фазе: новые форматы и приобретенные активы дают масштаб, но требуют более дорогого управления.
Рост за пределами органики
Розничные продажи «Ленты» в первом квартале выросли на 23,7%, до 304,7 млрд руб. Общая торговая площадь увеличилась на 27,5%, до 3,386 млн кв. м. Динамика группы во многом опиралась на расширение физического периметра, а не только на продажи в действующих магазинах.
Сопоставимые LFL-продажи прибавили 6,8%, при этом LFL-трафик остался почти на уровне прошлого года, увеличившись на 0,1%. Общий рост выручки оказался заметно выше органической динамики сети: свою роль сыграли открытия, приобретения и изменение структуры бизнеса.
За квартал компания открыла с учетом закрытий 245 магазинов у дома, 10 супермаркетов и 88 магазинов дрогери. На рост торговой площади также повлияли приобретения сетей «Реми», «ОБИ Россия», которая после ребрендинга стала «Дом Лентой», и «Молния». Группа развивается уже не как ритейлер с одним доминирующим форматом, а как портфель разных торговых моделей — от гипермаркетов и супермаркетов до магазинов у дома, дрогери, DIY и региональных сетей.
Гипермаркеты остаются устойчивым ядром: их розничная выручка выросла на 9,7%, а LFL-продажи — на 6,7%. Более высокая динамика пришлась на другие направления. Магазины у дома увеличили розничную выручку на 26,1%, до 98,6 млрд руб.; супермаркеты — на 30,0%, до 34,0 млрд руб., при росте LFL-продаж на 14,1%.
Мультиформатность и ее стоимость
Переход к нескольким форматам расширяет охват покупателя, но усложняет экономику. У каждого формата — своя частота поставок, глубина ассортимента, потребность в персонале, аренде, хранении и пополнении запасов. Чем шире портфель, тем труднее удерживать единый уровень эффективности.
В первом квартале эта сложность проявилась в маржинальности. Валовая прибыль «Ленты» выросла на 22,2%, до 67,0 млрд руб., но валовая рентабельность снизилась на 21 б.п., до 21,8%. Рентабельность EBITDA сократилась на 121 б.п., до 5,3%, рентабельность чистой прибыли — на 77 б.п., до 1,6%.
Компания связывает давление на EBITDA с консолидацией новых бизнесов, которые находятся на трансформационном этапе, и с изменением структуры группы в пользу направлений с более высоким уровнем расходов. Снижение маржи в таком контексте выглядит не отдельным операционным сбоем, а ценой периода, когда расширенный периметр еще встраивается в общую систему управления.
Расходная база движется в том же направлении. Коммерческие, общехозяйственные и административные расходы без учета амортизации выросли до 17,8% выручки, прибавив 107 б.п. Расходы на персонал и связанные налоги увеличились в процентах от выручки на 51 б.п. — главным образом из-за новых открытий, роста собственных онлайн-сервисов и консолидации результатов «Дом Ленты». Аренда стала более заметной статьей после присоединения форматов с иной структурой площадей.
Онлайн забирает больше операций внутрь
Онлайн-канал развивается по той же логике: больше контроля — больше операционной нагрузки. Продажи в онлайне выросли на 18,8%, до 21,1 млрд руб., но внутри сегмента динамика разошлась. Собственные сервисы прибавили 40,9%, продажи через онлайн-партнеров снизились на 19,1%.
Собственная доставка снижает зависимость от внешних платформ и усиливает прямой контакт с клиентом. Но она же переносит на ритейлера сборку заказов, доставку, транспортную логистику, контроль сервиса и управление пиковыми нагрузками. В расходах это уже заметно: прочие затраты выросли в том числе из-за увеличения транспортных расходов на онлайн-доставку.
Для логистики и цепей поставок такой сдвиг особенно чувствителен. Гипермаркет, магазин у дома, дрогери, DIY и онлайн-доставка требуют разных моделей пополнения, разной точности планирования и разного уровня складской поддержки. Финансовые показатели фиксируют прикладную операционную нагрузку: новые магазины, новые каналы, новые активы и более плотную сеть обслуживания.
Запас прочности остается
Быстрое расширение требует инвестиций. Капитальные расходы «Ленты» в первом квартале составили 10,8 млрд руб. против 9,2 млрд руб. годом ранее. На валовой основе компания открыла 395 новых магазинов: 263 магазина у дома, 101 дрогери, 11 супермаркетов и 20 магазинов «Вингараж».
Долговая нагрузка пока остается умеренной. Показатель чистый долг / EBITDA за последние 12 месяцев составил 0,8x на 31 марта 2026 года против 0,6x на конец 2025 года и 1,0x годом ранее. Квартальный рост компания объясняет сезонными расчетами с поставщиками и указывает на стабильный абсолютный размер долга.
Рост «Ленты» сопровождается давлением на маржинальность, но не выглядит финансово перегретым. Более чувствительная зона — операционная интеграция: насколько быстро приобретенные активы, новые форматы и собственные онлайн-сервисы смогут работать в единой модели с приемлемым уровнем расходов.
Результаты первого квартала показывают цену мультиформатного роста. Масштаб поддерживает выручку даже при слабой потребительской уверенности, но усложняет управление сетью, каналами и расходами. Дальнейшая оценка стратегии будет зависеть не от самого факта роста продаж, а от того, сможет ли группа превратить расширенный периметр в более устойчивую прибыльность.
