Высокие ставки и дорогие кредиты в 2025 году охладили рынок: темпы роста выручки российских интернет-компаний заметно снизились, особенно в сегментах маркетплейсов и интернет-сервисов. При этом совокупная оценка 50 крупнейших игроков Рунета, участвовавших в расчёте рейтинга, выросла до $91 млрд (рост на 47% год к году), и значимую роль в этом сыграло укрепление рубля.
Ключевой вывод не в самом рейтинге, а в том, какие процессы «под капотом» дорожают быстрее всего: логистика последней мили, инфраструктура выдачи заказов, прогнозирование спроса и запасов, облака и прикладной ИИ. Именно эти элементы становятся конкурентным оружием маркетплейсов — и точкой давления на маржинальность продавцов и 3PL/4PL.
Кратко
Рынок даёт несколько практических сигналов для директоров по логистике, e-commerce и цепям поставок:
Рост оценок маркетплейсов усиливает их переговорную силу: комиссии и условия работы для продавцов становятся более жёсткими, а требования к SLA — выше.
ПВЗ и last mile — инфраструктурная гонка: кто быстрее масштабирует сеть, тот удерживает частоту покупок и лояльность.
ИИ переходит в «операционную механику»: рекомендательные системы, прогнозирование запасов, мониторинг, антифрод, поддержка — это уже не эксперименты, а производственный контур.
Удешевление валютных закупок на фоне крепкого рубля облегчает обновление оборудования и компонентов, но одновременно может сдерживать экспортный потенциал IT-сектора.
Почему оценки растут, когда темпы выручки падают
В 2025 году рынок вошёл в фазу замедления: рост интернет-сектора оценивался значительно ниже, чем годом ранее, а средние темпы прироста выручки у компаний лонг-листа снизились (у публичных компаний — с 45% по итогам 2024 года до 27% по итогам 2025 года).
На первый взгляд это противоречие: выручка растёт медленнее, а стоимость компаний — заметно быстрее. Механика объясняется двумя факторами:
-
валютный фактор — укрепление рубля, которое, по оценке составителей рейтинга, дало около половины прироста совокупной оценки;
-
инерция масштабирования платформ — капитализация «естественного развития» бизнеса, несмотря на замедление спроса.
Для логистики это важно, потому что рынок всё больше оценивает не «рост ради роста», а способность платформ удерживать сервис и экономику операций в условиях давления на издержки.
Маркетплейсы: капитализация растёт там, где растёт логистическая инфраструктура
Внутри интернет-сектора сильнее других прибавили маркетплейсы: их капитализация выросла на 70% до $28 млрд. Это не только эффект инфляции и масштаба, но и результат того, что e-commerce глубже встроился в повседневное потребление: доля интернет-торговли в общем ритейле выросла с 5% (2018) до 24% (2024), а объём продаж — с 1,3 трлн руб. почти до 14 трлн руб.
Эти цифры прямо переводятся в логистические последствия:
-
растёт плотность доставок и выдачи заказов;
-
повышается цена ошибки в прогнозировании спроса и запасов;
-
усиливается зависимость продавцов от операционной политики платформ.
Характерный индикатор «инфраструктурной гонки» — масштаб сети выдачи: у Wildberries & Russ число ПВЗ за год выросло на 43% и достигло 94 000.
Топ-5 по оценке и логистический смысл
| Компания | Сегмент | Оценка, $ млн | Что важно для логистики |
|---|---|---|---|
| Яндекс | IT-холдинг | 24 300 | Роботизация доставки и развитие экосистемных сервисов |
| Ozon | Маркетплейс | 13 400 | Экономика маркетплейса и давление комиссий на продавцов |
| РВБ (Wildberries & Russ) | Маркетплейс | 12 600 | Масштаб сети ПВЗ как фактор скорости и стоимости last mile |
| Avito | IT | 5 500 | Развитие ИИ и планы масштабирования бизнеса |
| Cloud.ru | Облака и AI | 3 100 | Облачная база для аналитики, планирования и автоматизации |
Источник: Forbes.
Комиссии и условия платформ: риск для маржи продавца и цепочки поставок
Если рынок замедляется, платформы чаще «дотягивают» экономику не ростом GMV, а настройкой монетизации. Так, Ozon в 2025 году повышал комиссии для продавцов шесть раз. Для supply chain это означает, что давление может смещаться в операционный контур:
-
продавцы ускоряют оборачиваемость и сокращают буферы, чтобы выдержать новую экономику;
-
растёт спрос на более точное пополнение и планирование промо;
-
усиливается конфликт целей между сервисом (скорость/полнота наличия) и издержками (хранение/доставка/возвраты).
Практически это ведёт к тому, что точность прогнозирования и управление запасами становятся не «оптимизацией», а условием выживания категории.
Облака и ИИ: цифровая инфраструктура становится активом, а не затратой
На фоне «заметного отсутствия ярких лидеров сегмента ИИ» в российском интернет-секторе влияние ИИ всё равно растёт: он встраивается в рекомендательные системы, прогнозирование запасов, чат-боты поддержки, мониторинг и кибербезопасность.
Важна формулировка, которая точно описывает состояние рынка: «Роль ИИ — невидимого и вездесущего — будет только возрастать».
Для логистики эта «невидимость» означает простую вещь: эффект ИИ проявляется не в красивых демо, а в KPI — точности прогноза, снижении out-of-stock, сокращении времени обработки обращений, уменьшении потерь от фрода, оптимизации маршрутов и складских операций.
Отдельный блок — облака как «скелет» цифровых цепочек поставок. У Cloud.ru доля на рынке облачных технологий оценивалась в 32,5%, а доля ИИ-сервисов в структуре выручки в 2025 году превысила 50%. Для компаний, строящих S&OP/IBP, диспетчеризацию и сквозную аналитику, это сигнал: рынок инвестирует в инфраструктуру данных как в источник стоимости.
Что это означает для директоров по логистике и SCM
В 2026 году конкуренция в e-commerce всё меньше будет напоминать соревнование витрин и маркетинга и всё больше — соревнование операционных систем. В практической плоскости это сводится к трём управленческим вопросам:
-
Где ваш «узкий горлышко» в последней миле — скорость доставки, стоимость, покрытие, возвраты?
-
Насколько прогноз и пополнение управляются данными, а не «интуицией» категорийного менеджмента и ручными правилами?
-
Кто владеет инфраструктурой взаимодействия с клиентом — платформа, продавец или партнёр по логистике (3PL/4PL), и как это отражается на SLA и марже?
Если ответ на эти вопросы размытый, компания почти неизбежно окажется в ситуации реактивного управления: тушение пиков, рост штрафов, «перепродажа» дефицита и лишние километры.
Частые вопросы по теме
Какой главный риск для продавца на маркетплейсах в 2026 году?
Сжатие маржи из-за изменения комиссий и тарифов при одновременном росте требований к сервису и скорости. Косвенный эффект — давление на запасы и рост цены ошибки в планировании.
Почему сеть ПВЗ — это не «витрина», а конкурентный барьер?
ПВЗ уменьшают стоимость доставки и повышают предсказуемость получения, а масштаб сети напрямую влияет на частоту заказов, скорость и возвратность. Рост числа ПВЗ у крупных игроков показывает, что это стратегический актив.
Как понять, что ИИ уже влияет на логистику, даже если его «не видно»?
Проверьте, появились ли у вас измеримые улучшения в точности прогноза, out-of-stock, времени обработки обращений, предотвращении мошенничества, стабильности SLA и эффективности мониторинга.
Почему при замедлении выручки стоимость компаний может расти?
Потому что на оценку влияет валютный фактор и ожидания от масштабируемости платформенной модели, а не только текущий темп роста оборота.
Выводы и практические рекомендации
Переоценка крупнейших игроков Рунета — это не только история про финансы. Это история про то, какие элементы цифровой экономики становятся «несущими»: last mile, инфраструктура выдачи, управление запасами, облака и встроенный ИИ.
Что стоит сделать руководителям логистики и SCM уже сейчас:
-
зафиксировать «стоимость сервиса» по каналам (доставка/ПВЗ/возвраты) и связать её с маржинальностью категорий;
-
пересмотреть модель пополнения: где нужны буферы, а где важнее частота и точность;
-
оценить зрелость данных (мастер-данные, качество спроса, причины возвратов) как основу для автоматизации и ИИ;
-
в переговорах с платформами и 3PL перейти от обсуждения ставок к обсуждению SLA × экономике операций.
