"Хотя официальные лица заявляют о выходе России из рецессии, мы считаем, что экономические показатели скорее указывает на стагнацию. Позиция правительства основана на восстановлении секторов, ориентированных на экспорт; однако состояние источников внутреннего роста все еще остается нестабильным. Оборот розничной торговли сократился за девять месяцев 2009 г. на 5,3% год-к-году, роста инвестиций также пока не наблюдается", - говорится в аналитическом материале главного экономиста Альфа-Банка Натальи Орловой.
"Тренд розничной торговли продолжает ухудшаться. Оборот розничной торговли упал на 5,3% год-к-году за девять месяцев 2009 г. против 4,7% год- к-году за восемь месяцев 2008 г., т.е. на 9,9% год-к-году в сентябре. Даже при том, что безработица снизилась до 7,6% в сентябре с 8.1% в августе, реальный располагаемый доход упал на 1,1% год-к-году за девять месяцев 2009 г. против 0,7% год-к-году за восемь месяцев 2009 г. Строительство в сентябре сократилось. Хотя за девять месяцев 2009 г. правительство исполнило бюджет с дефицитом 4,7% ВВП, бюджетных стимулов оказалось недостаточно для увеличения инвестиций. Строительство жилья сократилось в сентябре на 9,7% год-к-году, в целом инвестиции упали за девять месяцев 2009 г. на 18.9% год-к-году за девять месяцев 2009 г. - так же, как и за восемь месяцев 2009 г. Россия вышла из рецессии. Несмотря на слабые тренды розничной торговли и инвестиций, российское правительство считает, что экономика вышла из рецессии. Правительство сообщило о том, что ВВП с поправкой на сезонность и календарный фактор вырос на 0.6% кв-к-кв за III квартал 2009 г.. В IV квартале 2009 г. ожидается рост на 3-4% кв-к-кв.
Наш взгляд Скорее стагнация, чем восстановление. Как недавно сообщил бывший глава Росстата Владимир Соколин, статистика рисует картину горизонтального тренда, а не восстановления. Мы полагаем, что восстановление в некоторых секторах - например, в металлургии, где производство выросло с марта на 30% - отражает высокий внешний спрос. Внутренний спрос, однако, остается слабым. Кредитование не восстанавливается. Тот факт, что кредитные портфели банков продолжают сокращаться, является явным признаком стагнации. Согласно недавним комментариям ЦБ, кредитование сократилось с начала сентября на 2,5%. Банки продолжают использовать ликвидность для погашения долгов ЦБ. Недостаток инвестиций мешает восстановлению. Рост выпуска в металлургическом секторе уже привел к практически полной загрузке мощностей, что ограничивает потенциал дальнейшего восстановления. Представляется, что риск стагнации производства сохранится до тех пор, пока не наметиться рост инвестиций".
13:42 22.10.2009
