Финансовые результаты одного из крупнейших металлургических холдингов России резко ухудшились — чистая прибыль за январь—сентябрь 2025 года упала до 49,7 млрд рублей. Это на 57% меньше, чем годом ранее. Основные причины — снижение цен на металл и рост доли полуфабрикатов в структуре продаж.
Результаты: прибыль и выручка в минусе, FCF ушёл в отрицательную зону
По отчётности по МСФО, опубликованной 20 октября, ключевые показатели «Северстали» выглядят следующим образом:
| Показатель | 9 мес. 2025 г. | Изменение к 2024 г. |
|---|---|---|
| Выручка | 543,3 млрд руб. | —14% |
| EBITDA | 114,2 млрд руб. | —40% |
| Чистая прибыль | 49,7 млрд руб. | —57% |
| Свободный денежный поток | —21,8 млрд руб. | против +99 млрд руб. |
| Инвестиции | 127,3 млрд руб. | +80% |
Основной фактор падения — ценовое давление: по данным Metals & Mining Intelligence, экспортная цена на горячекатаный прокат в начале октября составляла $460/т (FOB, Чёрное море) — против ~$530/т годом ранее.
Производственные показатели — на подъёме
Несмотря на ухудшение финансов, операционные результаты демонстрируют рост:
-
Производство стали: +5%, до 8,1 млн т;
-
Выплавка чугуна: +16%, до 8,3 млн т;
-
Продажи стали: +5%, до 8,3 млн т.
Структура продаж сместилась в сторону менее маржинального сегмента:
| Категория продукции | Объём (9 мес. 2025) | Динамика |
|---|---|---|
| Полуфабрикаты | 731 тыс. т | ×7,2 |
| Продукция с высокой добавленной стоимостью | 4,2 млн т | +1% |
| Коммерческая сталь | 3,3 млн т | —8% |
| Продажи железной руды | 1,3 млн т | —35% |
Рост продаж полуфабрикатов при одновременном падении реализации высокомаржинальных товаров стал одной из ключевых причин снижения EBITDA, отмечает инвестиционный стратег УК «Арикапитал» Сергей Суверов.
Почему упал свободный денежный поток
Свободный денежный поток (Free Cash Flow, FCF) ушёл в отрицательную зону — минус 21,8 млрд рублей против положительных 99 млрд годом ранее. Причины:
-
снижение прибыли и EBITDA;
-
рост капзатрат в рамках масштабной инвестпрограммы: инвестиции выросли на 80%, до 127,3 млрд рублей;
-
увеличение собственных потребностей в железной руде (в ущерб внешним продажам).
Российский рынок сдерживает металлургию
Гендиректор «Северстали» Александр Шевелев отметил, что внутреннее потребление металлопродукции в РФ снизилось на 15% в январе—сентябре. На этом фоне:
-
средняя цена на горячекатаный прокат в III квартале упала на 14% г/г;
-
мировые рынки остаются слабыми;
-
на экспорт давит агрессивное расширение поставок из Китая.
Дивидендов не будет
Совет директоров «Северстали» принял решение не выплачивать дивиденды по итогам III квартала 2025 года. Как объяснил Шевелев, это необходимо для сохранения ликвидности и реализации ключевых проектов в рамках долгосрочной стратегии.
Прогнозы аналитиков: 2025 станет годом сжатия
| Источник | Выручка, млрд руб. | EBITDA, млрд руб. | Чистая прибыль, млрд руб. |
|---|---|---|---|
| ИК «Велес капитал» | 739,5 | 151,9 | — |
| БКС Мир инвестиций | 736 | 146 | 68 |
| «Эйлер» | 706 | 139 | 58 |
Аналитики сходятся во мнении, что в IV квартале 2025 тренд на снижение сохранятся.
Перспективы: рынок оживёт в 2026 году?
По мнению экспертов, позитивные сигналы возможны:
-
снижение ключевой ставки ЦБ;
-
рост спроса со стороны строительного сектора;
-
возможный разворот ценового тренда на сталь — не ранее весны 2026 года.
Производство будет расти несмотря ни на что
По оценкам:
-
БКС: выплавка стали в 2025 достигнет 10,6 млн т (+2% г/г);
-
«Велес капитал»: до 10,7–10,8 млн т (+3–4%);
-
С. Суверов: до 11 млн т (+6%).
Эксперты подчёркивают: «Северсталь» остаётся лидером по себестоимости производства в России, что позволяет компании выдерживать давление рынка без сокращения выпуска.
Рынок реагирует: акции в просадке
20 октября на Московской бирже акции «Северстали» упали на 1,5% — до 924,8 руб. за бумагу. Рыночная капитализация составила 774,9 млрд руб.
«Северсталь» сталкивается с одновременным давлением со стороны внутренних и внешних факторов — сжатие спроса, низкие цены, рост затрат. При этом компания демонстрирует операционную устойчивость и продолжает инвестировать в развитие, что может дать конкурентное преимущество в перспективе 2026 года.
