Августовское замедление инфляции не вернуло устойчивые показатели к уровням второго квартала. Банк России оценивает устойчивую инфляцию в 5–6% в годовом выражении с учетом сезонности. Для компаний давление складывается сразу в нескольких статьях затрат: топливных расходах, импортозависимых закупках и регулируемых платежах; в октябре к топливному и валютному факторам добавится перенесенная индексация тарифов ЖКУ.
После июльского всплеска
Большинство показателей устойчивой инфляции, которые рассчитывает Банк России, в августе снизились на 0,7–1,5 процентного пункта к июлю в пересчете на год с учетом сезонности, но остались заметно выше уровней второго квартала. После поправки на временные факторы регулятор оценил устойчивую инфляцию в 5–6% SAAR.
Отдельные индикаторы двигались в другую сторону. Медиана инфляции выросла на 0,6 п. п., а средний за три месяца показатель без учета 20% наиболее волатильных компонентов — на 0,4 п. п. Август снял часть июльского всплеска, но давление в менее волатильной части потребительской корзины сохранилось.
Первые сентябрьские данные пока не фиксируют нового ускорения. За неделю 8–14 сентября потребительские цены выросли на 0,02%, с начала месяца — на 0,07%, с начала года — на 4,74%. Рост сдерживало сезонное удешевление плодоовощной продукции в среднем на 1% за неделю и поездок на Черноморское побережье — на 6,4%.
Топливное давление при этом не ослабло.
Топливо выходит за пределы АЗС
Ситуация на рынке моторного топлива сейчас дает 0,7–0,8 п. п. прямого вклада в инфляцию, оценивает директор департамента денежно-кредитной политики Банка России Андрей Ганган. На июльском заседании регулятор оценивал общий дополнительный вклад топливного фактора в годовую инфляцию по итогам года в 1,5 п. п. — с учетом косвенных и вторичных эффектов.
За неделю 8–14 сентября бензин подорожал на 0,4%, с конца августа — на 0,9%, с начала года — на 21%. АИ-92 прибавил с начала года 21,4%, АИ-95 — 21%. Дизельное топливо за неделю подешевело на 0,3%, но оставалось на 15,5% дороже уровня начала года.
У производителей рост выражен сильнее. В августе цены производителей кокса и нефтепродуктов увеличились на 3,1% к июлю и на 30,5% с начала года. Дизельное топливо за месяц подорожало у производителей на 9,4%. Для сравнения, цены промышленных производителей в целом выросли в августе на 0,9%, а с начала года — на 7,9%.
Давление распространяется и за пределы собственно топливного рынка. По данным Центра макроэкономических исследований «Сбера», цены на бензол, ортоксилол и толуол с марта по август 2026 года выросли более чем вдвое. Аналитики ЦМИ связывают это со снижением загрузки вторичных процессов на НПЗ и повышенным спросом на октаноповышающие компоненты. Дорожающее сырье увеличивает затраты химических производств, в том числе производителей лакокрасочных материалов.
Для компаний, зависящих от перевозок, топлива или нефтехимического сырья, давление на себестоимость поэтому не сводится к ценнику на АЗС.
Читайте также: Автоперевозки подорожали на треть, но рост себестоимости шире топливного фактора
Рубль давит через импорт
В августе рубль потерял 6,8% к доллару, 7,4% к юаню и 8,3% к евро. За три месяца снижение составило соответственно 13,8%, 14,5% и 12,3%.
Рост цен на товары и услуги, чувствительные к валютному курсу, ускорился до 8% SAAR против 5,5% в июле, оценивает Банк России. В непродовольственном сегменте без учета нефтепродуктов темпы выросли до 5,5% с 3,5% месяцем ранее. Регулятор фиксирует ускорение в том числе в электронике и других импортозависимых товарах.
Этот канал действует прежде всего через категории, связанные с импортом. Для компаний с валютной составляющей в закупках он накладывается на внутренний рост стоимости топлива и нефтепродуктов.
Спокойная динамика общего индекса может при этом сочетаться с заметно более быстрым ростом отдельных компонентов затрат.
В октябре добавятся тарифы
К топливу и валютному курсу в октябре присоединится перенесенная с июля индексация тарифов ЖКУ. Советник председателя Банка России Кирилл Тремасов оценивает ее прямой вклад в годовую инфляцию примерно в 0,7 п. п.
При инфляции 6,3% в августе индексация, по его оценке, приблизит показатель к верхней границе июльского прогноза Банка России на конец года — 6–7%. Центр макроэкономических исследований «Сбера» оценивает инфляцию на конец года в 6,7%, связывая ее ускорение прежде всего с ослаблением рубля и продолжающимся ростом цен на топливо.
Сентябрьская статистика пока остается сдержанной, поэтому новое ускорение не предопределено. Но тарифная индексация приходится на период, когда действие топливного и валютного факторов еще не исчерпано.
Для бизнеса общий индекс инфляции в такой ситуации менее показателен, чем структура собственных затрат. Топливо, импортозависимые закупки и регулируемые платежи движутся по разным каналам и способны одновременно увеличивать себестоимость.
Август ослабил июльский ценовой всплеск, но устойчивое давление осталось. Осенью к топливу и валютному каналу добавляются тарифы — и именно сочетание этих факторов пока ограничивает скорость дальнейшего снижения инфляции.
