Снижение ключевой ставки пока не сокращает сроки оплаты поставщикам: в 2024–2026 годах компании продолжали удлинять расчетные циклы. По данным совместного исследования Kept и Ассоциации корпоративных казначеев, платежную практику формируют не только стоимость денег, но и переговорная сила крупных заказчиков, жесткость контрактных цепочек и зависимость бизнеса от поставок. Для покупателя отсрочка сохраняет деньги в обороте; поставщику приходится финансировать уже совершенную поставку, и эта стоимость может вернуться в коммерческие условия.
Ставка снижается, отсрочка остается
Удешевление денег должно снижать потребность бизнеса финансировать оборотный капитал за счет поставщиков. Пока этот механизм работает с задержкой.
Ключевая ставка Банка России снизилась с 21 до 14%, тогда как разрыв между ней и ставками по краткосрочным корпоративным кредитам вырос примерно с 1,5–1,7 до 2–2,5 процентного пункта. Kept и Ассоциация корпоративных казначеев связывают это с повышенными банковскими премиями за кредитный риск. Заемные средства для компаний остаются дорогими и при снижении ключевой ставки.
Платежные условия при этом удлиняются. В добыче полезных ископаемых и нефтегазовом секторе в 2020 году преобладали сроки оплаты 15–60 дней. К 2026 году распространенным диапазоном стали 30–60 дней, появились переменные условия вплоть до 360 дней, а срок до 15 дней исчез из рассматриваемой практики.
Эти данные относятся к конкретным отраслям и не описывают весь российский рынок. Но стоимость кредита здесь явно не единственный фактор платежной политики.
Kept и Ассоциация корпоративных казначеев связывают длинные сроки оплаты также с рыночной властью крупных корпораций и госзаказчиков, жесткостью контрактных цепочек и зависимостью компаний от поставок. Управляющий по анализу банковского и финансового рынков ПСБ Дмитрий Грицкевич относит к причинам удлинения сроков оплаты замедление экономики и ухудшение кредитного качества компаний.
Пока банковское финансирование остается относительно дорогим, отсрочка сохраняет для покупателя экономическую ценность: деньги дольше остаются в обороте.
Одна отсрочка — две стороны сделки
Для покупателя более поздний платеж снижает потребность сразу изымать средства из оборота. Для поставщика тот же срок означает, что товар уже отгружен, а деньги поступят позже.
На конец первого квартала 2026 года дебиторская задолженность российских организаций достигла 129,8 трлн руб., или 52,2% их оборотных активов. Просроченная часть составляла 8,78 трлн руб., или 6,8% общей дебиторской задолженности. За два года число крупных и средних организаций с просрочкой увеличилось с 15 200 до 18 300.
Договорная отсрочка и просроченная задолженность — разные явления. Но до получения оплаты соответствующие средства нельзя использовать в операционной деятельности без замещающего финансирования.
Kept приводит расчет при стоимости капитала 17,2% годовых: 100 млн руб. дебиторской задолженности, остающиеся непогашенными в течение года, соответствуют 17,2 млн руб. стоимости капитала. Для заемщика эта нагрузка проявляется в расходах на финансирование. Для компании, работающей на собственные средства, — в альтернативной стоимости капитала.
Стоимость денег при длинной отсрочке не исчезает. Ее несет тот участник сделки, который ждет платежа.
Кредиторская задолженность — не бесплатные деньги
Для покупателя платеж через 60 или 90 дней действительно выглядит как источник финансирования без банковского кредита. На апрель 2026 года кредиторская задолженность российских организаций достигла 137,9 трлн руб., увеличившись на 54,6% по сравнению с 2022 годом.
Она превышает дебиторскую задолженность, а разрыв между ними вырос с 2,9 трлн руб. в 2022 году до 8,1 трлн руб. в 2026-м. Формально через расчеты с контрагентами компании получают больше финансирования, чем сами предоставляют своим дебиторам.
Но сам по себе этот баланс не описывает ликвидность. Kept и Ассоциация корпоративных казначеев указывают, что сроки поступлений и выплат могут не совпадать, а требования и обязательства различаются по качеству.
Особенно чувствительна ситуация, когда существенная часть обязательств приходится на нескольких поставщиков, от которых зависит непрерывность бизнеса. Длинная отсрочка тогда становится не только финансовым инструментом, но и фактором устойчивости снабжения.
Для закупок поэтому мало оценивать платежные условия только по числу дней отсрочки. Экономика сделки зависит и от того, на каких контрагентах сосредоточено такое финансирование.
Читайте также: Крупные заказчики задерживают оплату — МСП платят оборотным капиталом
Стоимость отсрочки может вернуться в цену
Директор группы цифровых финансов Kept Анастасия Калугина указывает, что поставщик может закладывать финансовую нагрузку длинной отсрочки в стоимость товара.
Если период между отгрузкой и оплатой приходится финансировать за счет заемных средств, часть этих расходов может оказаться в цене. Формально бесплатная для покупателя отсрочка тогда не обязательно остается бесплатной для сделки.
Интервью с бизнес-практиками, проведенные Kept и Ассоциацией корпоративных казначеев, показывают интерес компаний к долгосрочным отношениям с поставщиками и более гибким платежным схемам, в том числе с использованием факторинга. Покупатель стремится сохранить ликвидность, поставщик — сократить период самостоятельного финансирования поставки.
Срок платежа поэтому нельзя рассматривать отдельно от закупочной цены и устойчивости контрагента. Чем дороже поставщику обходится ожидание денег, тем выше вероятность, что эта нагрузка отразится в коммерческих условиях.
От единых сроков — к гибким условиям
Одним из направлений становится переход от одинаковых условий для всех контрагентов к матрице платежных сроков, зависящей от категории поставки и значимости поставщика.
Такая модель позволяет различать контрагентов, для которых длинная отсрочка приемлема, и тех, для кого она способна создать чрезмерную финансовую нагрузку или повысить риск для стабильности поставок.
Факторинг позволяет поставщику получить деньги до наступления договорного срока платежа; российский рынок факторинга достиг 2,79 трлн руб., увеличившись на 16% год к году. Отдельные конструкции банки уже учитывают в долговой нагрузке компаний.
При динамическом дисконтировании поставщик дает скидку за более раннюю оплату. Kept и Ассоциация корпоративных казначеев также рассматривают аккредитивы и банковские гарантии как способы перераспределения кредитного риска между участниками сделки и банком.
Эти инструменты не заменяют друг друга: каждый решает свою часть задачи финансирования длинного платежного цикла.
Где заканчивается выгода
Длинная отсрочка помогает покупателю сохранять ликвидность и при снижении ключевой ставки. Но чем дольше поставщик ждет оплату, тем больше капитала остается связанным в дебиторской задолженности и тем дороже обходится это ожидание.
Граница эффективности проходит не по максимальному числу дней отсрочки, а по соотношению собственного денежного цикла, стоимости финансирования поставщика и его значимости для непрерывности бизнеса.
