Крупнейшие продуктовые сети России в первой половине 2026 года сократили капитальные затраты и замедлили открытие новых магазинов. Финансовые данные X5 и «Магнита», оценки Infoline и Focus Technologies, а также комментарии участников рынка указывают на более жесткий подход к инвестициям: дорогой капитал и слабая динамика трафика повышают требования к доходности новых объектов. Экспансия продолжается, но становится более избирательной.
Рост сети замедляется вместе с инвестициями
Капитальные затраты «Пятерочки» в январе—июне составили 49,1 млрд рублей, сократившись на 18,7% год к году. У «Перекрестка» CAPEX снизился на 36,3%, до 6,1 млрд рублей, у «Чижика» — на 20,4%, до 6,6 млрд рублей.
На уровне всей X5 снижение оказалось существенно меньше: группа сократила капитальные затраты на 6%, до 93,4 млрд рублей, одновременно увеличив расходы в прочих сегментах почти в полтора раза, до 31,2 млрд рублей. Инвестиции внутри группы перераспределяются, а не просто сокращаются.
У «Магнита» динамика была резче. Капитальные затраты без учета M&A снизились на 46,4%, до 36,6 млрд рублей.
Та же картина видна в физическом расширении сетей. X5 за полугодие увеличила количество магазинов с учетом закрытий на 814 — на 35,5% меньше, чем годом ранее. Прирост торговой площади сократился на 41%, до 245,1 тыс. кв. м. У «Пятерочки» чистый прирост сети снизился в полтора раза, до 471 точки, а количество супермаркетов «Перекресток» с учетом открытий и закрытий за шесть месяцев не изменилось.
«Магнит» открыл 485 магазинов — на 65% меньше, чем год назад. Чистый прирост составил 212 точек, что на 77% ниже результата первой половины 2025 года.
По оценке Infoline, в первой половине 2026 года X5 контролировала 17,5% российского FMCG-рынка, «Магнит» — 12,4%. Их совокупная доля достигла 29,9%.
При этом речь не идет об отказе от новых открытий. X5 сохраняет план открыть до конца 2026 года 2 тыс. магазинов. Меняется прежде всего отбор проектов.
Цена капитала повышает планку доходности
«Магнит» связал замедление инвестиций с повышением пороговых значений доходности новых проектов. X5 также делает ставку на операционную эффективность и более рациональный подход к вложениям, а не только на расширение сети.
При ключевой ставке 14% заемный капитал для крупных сетей стоит около 15–17%, оценивает начальник отдела публичного анализа акций Совкомбанка Вячеслав Бердников.
Такая стоимость финансирования меняет экономику новых объектов. Управляющий партнер «ВМТ Консалт» Екатерина Косарева связывает дорогой капитал с повышением требований к доходности магазинов, распределительных центров и других инвестиционных проектов.
По оценке Бердникова, срок окупаемости магазина в нынешних условиях может увеличиваться с четырех до семи лет, более сложных проектов — с семи до 12 лет. Эти значения не универсальны для всех форматов и регионов, но сам механизм очевиден: чем дороже капитал, тем выше требования к ожидаемой отдаче.
Для зрелой сети этого достаточно, чтобы часть потенциальных открытий не прошла инвестиционный фильтр. Новая площадка конкурирует за капитал не только с другими локациями, но и с вложениями в действующие объекты и другие направления бизнеса.
Читайте также: Продуктовые сети считают каждый метр: как спрос и издержки тормозят экспансию
Трафик не поддерживает прежний темп экспансии
По данным Focus Technologies, посещаемость продуктовых магазинов в январе—июне 2026 года снизилась на 5% по сравнению с тем же периодом прошлого года.
У крупнейших сетей динамика сопоставимого трафика также остается слабой. Сопоставимые продажи «Магнита» выросли на 6,4%, но трафик не изменился. У X5 продажи увеличились на 5,1%, при этом трафик снизился на 0,2%.
Рост продаж в денежном выражении при практически неизменном покупательском потоке хуже поддерживает физическое расширение сети, чем рост посещаемости. Екатерина Косарева связывает замедление потребительского спроса со снижением отдачи от новых магазинов.
Партнер One Story Ольга Сумишевская считает, что в таких условиях ретейлеры внимательнее оценивают доходность каждой торговой точки и больше концентрируются на развитии действующих объектов.
Экспансия при этом не прекращается. Но новая точка должна обосновать свою экономику в условиях уже крупной инфраструктуры и слабого роста трафика.
Почему «Лента» идет против общей динамики
Сокращение CAPEX не стало универсальным сценарием для всех крупных игроков. «Лента» в первой половине 2026 года увеличила капитальные затраты на 15%, до 22,2 млрд рублей.
Разница связана с этапом инвестиционного цикла. По оценке Вячеслава Бердникова, после покупки «Монетки» и перестройки бизнеса «Лента» продолжает наращивать сеть магазинов у дома, тогда как X5 и «Магнит» имеют значительно более высокую плотность присутствия.
По данным Infoline, доля «Ленты» на FMCG-рынке в первом полугодии составляла 4,1% против 17,5% у X5 и 12,4% у «Магнита».
Одинаковая стоимость капитала не приводит к одинаковым инвестиционным решениям. Для компании, продолжающей наращивать плотность сети, новые открытия остаются частью текущего инвестиционного цикла. Для более зрелых игроков дополнительный магазин должен соответствовать более высоким требованиям к доходности на фоне уже сложившегося физического присутствия.
Поэтому снижение инвестиций у X5 и «Магнита» нельзя автоматически распространять на весь продуктовый ритейл.
Инфраструктура следует за темпом открытий
X5 связывает снижение оттока денежных средств в том числе с меньшими объемами инвестиций в распределительные центры и сокращением количества открытий магазинов.
Этих данных недостаточно, чтобы переносить такую динамику на всю складскую и транспортную инфраструктуру продуктового ритейла. Но внутри самой X5 замедление расширения торговой сети уже сопровождается снижением инвестиций в распределительные мощности.
Сокращение CAPEX крупнейших сетей точнее рассматривать не как отказ от роста, а как переход к более селективной экспансии. При высокой стоимости капитала и слабой динамике трафика новые магазины проходят более жесткий отбор, а действующая сеть получает больший вес в распределении инвестиций.
